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我国股指期货价格影响因素分析

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 我国股指期货价格影响因素分析 作者:崔晓薇 来源:《商情》2016 年第 32 期 【摘要】沪深股指期货是我国的第一份股指期货合约,2010 年由中国金融期货交易所推 出。它的推出使得我国金融产品的种类更加多元化,我国资本市场发展更加成熟,我国金融市 场的机制更加健全和完善。因此对股指期货价格研究具有理论及现实意义。本文对股指期货的 价格影响因素进行分析,并在此分析的基础上提出了相应的政策建议。 【关键词】沪深 300 股指期货;影响因素;波动性 一、我国股指期货价格的主要影响因素 (一)股指期货合约标的物价格 任何期货合约的价格都在一定程度上受到其标的物的影响,这种影响随着交割日期的临近 更加显著。沪深 300 股指期货作为金融期货合约,它的标的物即为沪深 300 指数。沪深指数中 只股票包括了国民经济的绝大部分行业。投资组合理论认为指数这样的组合仅受系统性风险的 影响,研究个别股票意义不大。事实上,有少数股票对指数会起决定性的作用,这些个股占指 数权重比较大,它们的涨跌会导致行业板块共同涨跌,从而对指数产生一定的冲击。因此,关 注部分龙头股及其相关政策,可用于对指数价格变化作参考。 (二)国内外宏观经济 一般来说,宏观经济如果运行良好,股指期货价格也会呈现不断上升的趋势;反之,宏观 经济如果运行恶化,股指期货价格也会随之呈现出下滑的态势。通常情况下,利率水平越高, 指数价格会越低:反之,利率水平越低,指数价格就会越高。如果利率较高,投资者倾向于存 款或购买债券,股票市场的资金相对减少,那么指数价格下跌。如果利率较低,存款和购买债 券都将无利可图,资金转向股票市场,从而导致股票指数价格上升。汇率及利率的波动,已成 为人们经济生活中的普遍现象,也给期货市场带来了重大的影响。 一般而言,货币供应量增加,社会部分闲置资金就会投向股票市场,股价上升;反之,货 币供应量减少,社会购买力下降,股价也随之下跌。由货币供应量增大而引起的通货膨胀,在 一定程度内刺激生产,若银行利率不随物价同比例上升,存款将减少,资金转向股票市场。但 如果通货膨胀上升过快,比如超过两位数,那么将导致人们实际收入下降,生产过剩,引发经 济危机,股票价格最终下跌。 如今随着经济全球化,各国的经济都会受到世界经济的影响。尤其在我国,随着改革开 放,我国对外贸易额在快速增长。因此分析我国的股指期货走势,也必须分析际金融的整体走 势。比如,关注标准普尔指数期货、美国制造业指数等。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn (三)国内国际货币金融政策 货币金融政策的实施为我国股市的波动提供了资金支持。货币金融政策是指国家利用调控 工具例如利率,再贴现率,汇率,存款准备金,公开市场业务操作,货币发行等来对股市价格 产生较为直接的影响。利率的高低与股票的价格呈现负相关,国家对于利率信贷政策新规定的 出台会迅速引发股市的变化。在利率水平上调的情况下,投资者比较偏向于投资更有利可图的 债券或类存款型投资,股市因此得到的投资资金减少,股指自然就会下降,反之利率水平越低 股指则越高:另外,利率上调也使得企业的融资难度普遍增加,企业的借贷需求会更难以得到 满足,企业的利润下滑,进而股票的权益会相应减少,同样会导致股价下降。存款准备金对股 指的影响比较类似与利率水平。而汇率的变动带来的影响过程也与利率较为相似。汇率的变化 实际是间接地影响着股市,汇率的波动首先会对部分汇率敏感的涉外企业产生影响,从而影响 投资者对该企业经营和盈利状况的预期,投资者针对此预期做出投资决策后才直接地影响到股 市,进而影响到股指期货。通常人民币投资者认为汇率上升对于企业是利空消息,如果人民币 贬值,即人民币兑美元汇率上升,那么投资者会减少对该企业的投资,该上市公司资金外流, 则股价下跌。 广义货币供应量(M2)这一宏观因素是国际上普遍认可的货币政策调控中介目标,它实 际上反映了我国整体国民经济的资金供应状况。它的作用机制简单来说就是通过改变一国整体 市场中的流动资金从而对资本市场产生影响,而股市作为资本市场的一个重要组成要素,市场 里流动性较高的资金总额的变动毋庸置疑会对它产生一定的影响。 (四)投资者的心理预期 投资者在市场上购买股票是为了持有股票以获得收益。由于投资者购买股票具有一定的资 金成本,股票市场上股票价格出现下跌时,很多投资者这个时候都会担心亏损,一旦市场上所 有的投资者心里都有这样的预期,那么市场上容易产生羊群效应。 (五)突发事件 突发事件是指重大自然灾害、政治危机、经济危机以及战争等。股指和期货指数都容易受 突发事件的影响。突发事件的发生,将会造成股指或期货指数剧烈震荡。 二、政策建议 (一)增强机构投资者内部风险的管控 我国机构投资者在风险管控等方面存在的较大问题。各大机构都需完善现有内部控制制度 和风险管理体系,建立自身的风险监控、风险管理规范、风险衡量、交易限额规定(停损限 额、市场风险限额、头寸限额及其它相关限额)、超限处理及重大风险报告和处理制度。通过 建立完善的监控程序与机制,采用一定的量化模型来衡量风险,以准确地预测风险,并强化程 序化交易中风险的管理。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn (二)引导投资者行为,加强期货投资者的素质培养 与国外市场对比来看,我国机构及投资者参与股指期货深度和广度方面都存在不足,这既 与我国期货市场运行制度有关,同时也受我国投资者自身因素的限制。目前无论是我国股票现 货市场还是股指期货市场,投资者的整体素质都不高,未来我国监管部门需作出更多努力,培 育、规范和引导投资者的行为,完善市场投资者结构、引导更多的机构投资者入市交易、提升 投资者整体素质。中金所、期货业协会和期货公司等有责任和义务承担起投资者的期货基础知 识培训,在投资者进行股指期货买卖时,要加强投资者培训,清晰的告知潜在的风险,有效的 引导市场投资者行为



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